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华兰生物高管因何集体减持,公司未来走向如何 时间:2019-11-07 12:00:07   阅读429

最近,华兰生物高管集体减持股份。范贝、王启平、潘文若、张保献、马肖伟、谢俊明和安文琪计划通过集中竞价或大宗交易将公司股份总数减少至不超过222.4万股,占公司股本总额的0.16%。根据9月23日每股32.28元的收盘价计算,现金总额为7114.1万元。

集体减排是什么意思?作为国内血液制品和疫苗行业的代表性企业,华兰生物为什么会有这样的情况?公司内部发生了什么?

该行业前景广阔。

几年前,华兰生物(Hualan Biology)的主要收入来源是血液制品,如人血清白蛋白,可用于出血性创伤、烧伤引起的休克和肝硬化引起的水肿。2015年至2018年,公司血液制品收入分别占92%、93.8%、87.76%和74.87%。总体而言,血液制品收入的比例继续下降,尤其是在2018年。这主要是由于疫苗收入的增加,这已经成为公司利润增长的新引擎。

华兰生物于2005年成立华兰生物疫苗有限公司(以下简称“疫苗公司”),从事疫苗的研发、生产和销售,华兰生物控股75%。疫苗事件暴露后,长寿生物已成为四价流感疫苗领域的佼佼者之一。这使得疫苗公司盈利。2018年,疫苗公司净利润达到2.7亿元,同比增长451.38%。由于疫苗业务的季节性影响,性能将不会在2019年上半年发布。预计性能灵活性将在下半年全面发布。据了解,2019年北京免费流感疫苗(四价裂解流感疫苗)供应商为华兰生物疫苗有限公司,中标人数为55万(估计),交易金额为3300万元。

此外,政策层面也发布了好消息。2019年6月,国家颁布了《疫苗管理法》。依法管理疫苗加大了处罚力度,并对疫苗生产实行了严格的准入制度。因此,疫苗产业将在很大程度上得到优化,资源将更接近龙头企业。华兰生物是中国第一家也是唯一一家通过世卫组织预认证并具有明显优势的流感疫苗制造商。

自2001年以来,国家不再批准血液制品企业进入血液制品行业,我国对血液制品的需求仍处于稳定增长趋势,尤其是随着我国社会老龄化趋势的加剧。此外,中国与发达国家在纸浆站数量和收集的纸浆总量方面仍有一定差距。因此,血液制品行业有很大的发展空间。然而,在血液制品方面,华兰生物面临着相对紧张的局面。例如,上海莱士(002252.sz)、博雅生物(300294.sz)和天坛生物(600161.sh)都是它的强劲对手。其中,2019年上半年,上海雷克斯的业务达到近13亿元,母公司净利润达到4.13亿元,过去五年毛利率保持在60%以上。与华兰的内生发展不同,上海雷克斯主要通过收购向海外扩张。

总体而言,华兰生物产业政策收紧,繁荣程度相对较高。那为什么集体减排?

跟随卖出或反手买入

血液制品的研发和生产是华兰生物的主要业务之一,目前似乎占了公司收入的大部分。根据公开信息,我国上市的血液制品主要包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子。华兰生物血液制品中,人血白蛋白和丙型球静脉注射的收入分别为5.1亿元和4.72亿元。近年来,人血清白蛋白和静脉注射C球的毛利率总体呈下降趋势。

同一轨道上的上海施乐血液产品具有更加均衡健康的产品类别结构。根据上海莱仕2019年年中的报告,其人体白蛋白、人体免疫球蛋白静态注射和凝血因子产品的收入分别为4.71亿元、4.02亿元和4.23亿元。2012年后,上海雷克斯凝血因子产品毛利率保持在80%以上。

上市后,华兰生物(Hualan Biology)为了打破血液产品的单一结构,专注于疫苗市场,并计划通过疫苗和疫苗项目为公司培育新的利润增长点。2005年下半年,公司与香港科康在新乡市联合成立华兰生物疫苗有限公司。2017年,公司收入2.85亿元,净利润7688.16万元。2018年,该公司的业绩有所好转。

然而,花兰四价苗的起始优势在未来将面临更大的挑战。由于国内市场对四价疫苗的迫切需求,许多制药公司已经开始推出这种产品。据了解,已有3家企业提交上市申请,10家企业正处于临床阶段。未来四价疫苗领域的竞争将会非常激烈。

疫苗属于技术密集型和资本密集型产业,其研发、生产和销售都有很高的资本要求。华兰生物目前市场上的疫苗产品包括流感病毒裂解疫苗、甲型h1n1流感病毒裂解疫苗、甲型丙型脑膜炎球菌多糖疫苗、四价流感病毒裂解疫苗等。近年来,华兰生物R&D投资总体呈上升趋势。2018年,研发支出为1.55亿元,不到公司收入的5%。

志飞生物(300122.sz)拥有自主生产的三联疫苗ac-hib,并作为hpv疫苗剂,研发投资水平相似。以2018年为例,其研发支出为1.7亿元,占总收入的3.25%。然而,R&D对华生生物的投资相对较高。同样,以2018年为例,华生生物在R&D投资3.8亿元,占其收入的43.23%。

华兰生物在血液制品和疫苗的开发方面面临巨大挑战。过去一年,华兰生物的市场表现相当不错。根据风能数据,股价上涨38.96%。这一时期七名高管的集体裁员增加了投资者的疑虑。

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